"Subprime" : repères et termes techniques

Voici quelques repères et termes techniques sur la crise des crédits immobiliers à risque dits "subprime", à l'origine des perturbations sur les marchés financiers mondiaux :
- Les crédits immobiliers "subprimes" : le terme désigne des prêts immobiliers dits "à risque" car consentis à des ménages à la solvabilité fragile et à des taux d'intérêt très élevés.
Depuis plusieurs mois, les taux d'emprunt ont augmenté et cela s'est accompagné d'un baisse des prix de l'immobilier, notamment en raison d'une contraction de la demande, diminuant d'autant "l'effet richesse" des ménages.
Cette conjonction d'événements a rendu nombre de ménages incapables de rembourser leurs emprunts, mettant en danger les établissements de crédit.

- Les crédits immobiliers hypothécaires ou "mortage" : c'est le type de crédit immobilier utilisé dans les pays anglo-saxons. Il se distingue de l'emprunt tel qu'on le pratique en France car il suppose que le bien acheté à crédit est hypothéqué.
Propriété du créancier, il constitue alors une garantie qui permet au ménage de souscrire d'autres crédits, à la consommation généralement, ce qui permet de stimuler l'économie.
En France, un système de prêt hypothécaire, dit "hypothèque rechargeable", a été introduit cette année, mais de façon discrète.
Avec le système du "mortgage", le pouvoir d'achat des ménages est très largement dépendant de la valeur de leur bien immobilier. En cas de ralentissement et plus encore de retournement du secteur, comme c'est le cas aux Etats-Unis depuis plusieurs mois, l'"effet richesse" se contracte et peut se propager au reste de l'économie via un ralentissement de la consommation.

- Les fonds d'investissements : ces sociétés ont pour objet d'investir sur différents marchés, avec divers degrés de risques financiers. Parmi eux, les "hedge funds" ou fonds spéculatifs sont spécialisés dans les investissements risqués, et certains ont choisi d'investir dans le juteux marché des "subprime".
Les établissements qui ont consenti des prêts "subprimes" ont en effet transformé les crédits en "titres financiers" ou titrisation, de façon à pouvoir les vendre sur les marchés.
En raison du retournement du marché immobilier américain, les titres dérivés des subprimes ne trouvent plus preneurs. Ceux qui acheté ces titres, les "hedge funds" notamment, font donc aussi les frais de la crise. La faillite ou le gel de plusieurs d'entre eux a affolé les marchés.

- Les marchés financiers : il existe plusieurs types de marchés financiers: actions, obligations, notamment les Bons du Trésor américains, marché monétaire. Ce dernier est basé sur les échanges de capitaux. Un marché baisse quand il y a plus de vendeurs que d'acheteurs, et peut même s'effondrer si les acheteurs font totalement défaut.

- Les banques centrales et taux d'intérêt : la Réserve fédérale américaine (Fed) ou la Banque centrale européenne (BCE) ont pour mission de diriger la politique monétaire et de garder l'inflation sous contrôle.
Elles disposent d'un levier essentiel, leurs taux d'intérêt directeur, qu'elles peuvent abaisser pour stimuler l'économie ou au contraire relever -c'est le "resserrement monétaire"- pour juguler l'inflation. Les taux d'intérêt consentis aux banques puis aux particuliers suivent le mouvement.
Les banques centrales peuvent aussi retirer ou injecter de l'argent sur les marchés pour rééquilibrer la quantité d'argent frais disponible et tenter d'éviter des krachs financiers.

- Le taux d'escompte de la Fed : Le taux officiel d'escompte est le taux d'intérêt auquel la Banque consent des prêts d'une journée aux institutions financières. Il s'agit d'un instrument de politique monétaire plus rarement utilisé.

- Les injections de liquidités de la BCE : La banque centrale européenne (BCE) injecte des milliards d'euros dans le circuit monétaire de la zone euro via des procédures dites "d'appel d'offre rapide", des opérations complexes qui visent à piloter les fluctuations de liquidités.
En zone euro comme ailleurs, les banques ont besoin de liquidités pour faire face à leurs obligations. Ce cash, elles se le prêtent entre elles sur le marché dit "interbancaire". Mais elles peuvent aussi l'emprunter auprès de la BCE, qui le leur fournit avec intérêt.
Pour distribuer des liquidités, la BCE procède habituellement à des appels d'offre hebdomadaires.
Les banques demandent un certain montant et proposent de le payer à un certain taux, nécessairement supérieur au taux de refinancement de la BCE, soit 4% actuellement. Pour être sûr d'obtenir de l'argent, il vaut donc mieux proposer un taux élevé.
En fonction des sommes demandées et des taux proposés, la BCE fixe un taux minimum au-delà duquel les offres sont servies.
Les liquidités sont distribuées en contrepartie de valeurs mobilières, obligations ou actions, que les banques mettent en pension auprès de la BCE. Parfois, des déséquilibres surviennent dans le circuit monétaire, ce qui contraint la BCE à injecter ou retirer de l'argent via des "appels d'offre rapides", ou "opérations de réglage fin".
Le principe est le même que pour les opérations de refinancement hebdomadaires, sauf que l'opération est beaucoup plus courte, sur un jour le plus souvent, ou sur trois jours.
La BCE intervient car il y a actuellement une pénurie de liquidités sur le marché interbancaire. Certaines banques de la zone euro ont investi massivement sur le marché du crédit immobilier à risque américain, qui s'est effondré, entraînant de lourdes pertes pour les établissements bancaires.
Un climat général de défiance s'est installé et les banques ne se font plus assez confiance pour se prêter mutuellement de l'argent.
Dernier point: d'où vient l'argent distribué par la BCE? La Banque centrale dispose d'un système de réserves obligatoires rémunérées. Les banques commerciales qui veulent emprunter auprès de la BCE sont ainsi astreintes à y déposer un certain pourcentage des dépôts de leurs clients ou de leurs dettes.

- Les subprime loans : Type de prêt hypothécaire accordé aux foyers à la situation financière instable, ils ont permis à toute une catégorie d'Américains d'accéder à la propriété. Tant que le marché montait, un ménage en difficulté avait la possibilité de revendre son appartement ou sa maison pour rembourser ses dettes. Mais lorsque le marché s'est retourné, cela n'a plus été le cas.
En outre les prêts subprimes étaient souvent à taux d'intérêt bas et fixes pendant les deux premières années avant de s'ajuster aux taux du marché sur le reste de la période d'emprunt, provoquant ainsi des difficultés de remboursement pour les emprunteurs à risque. La crise s'est propagée au secteur financier par l'intermédiaire d'une série d'instruments financiers créés pour couvrir les risques des organismes de crédit subprime. Ces derniers ont ainsi "revendu" leurs crédits sous formes de titres émis sur les marchés financiers. Et lorsque les organismes de crédit subprime se sont retrouvés en difficulté, la valeur de ces titres très prisés des spéculateurs car assortis de taux d'intérêt élevés, s'est écroulée.

- Les hedge funds : Ce sont les principaux acteurs de la tourmente actuelle, qui a commencé avec la fonte de deux d'entre eux, gérés par la banque Bear Stearns. Ces fonds très spéculatifs exploitent les anomalies du marché et les failles de la réglementation financière pour réaliser des opérations juteuses.
Evoluant sous la forme de "partenariats privés", ils ne sont pas soumis aux mêmes obligations que d'autres types de fonds, et ne sont ainsi pas obligés de dévoiler la nature de leurs activités à des tiers.
Cette opacité accentue la difficulté à évaluer l'étendue de la crise des subprimes. Or les marchés financiers détestent l'incertitude.
Selon certaines estimations, il y aurait un millier de hedge funds dans le monde, gérant quelque 1.568 milliards de dollars d'actifs.

- Le Leverage : Le "levier d'endettement" consiste pour les investisseurs à emprunter de grandes sommes d'argent pour augmenter les gains attendus de leurs placements.
Les hedge funds utilisent beaucoup le "leverage" empruntant parfois jusqu'à dix fois la valeur détenue. Mais si le "leverage" permet de multiplier les gains, il peut aussi jouer le rôle inverse.

- Le Carry Trade : C'est l'effet levier appliqué à l'échelle internationale. Cette pratique spéculative consiste à emprunter de l'argent dans un pays où les taux d'intérêt sont très faibles pour le placer dans des actifs étrangers plus rentables. Au Japon, les taux d'intérêt ne sont que de 0,50%, ce qui incite de nombreux investisseurs à emprunter des capitaux dans ce pays. Mais avec le retournement des marchés boursiers, cette pratique devient très risquée. Pour limiter leurs pertes, les spéculateurs vendent donc leurs actifs risqués et remboursent leurs emprunts en yens. Il font ainsi monter la monnaie japonaise: celle-ci a grimpé jeudi à son plus haut niveau depuis juin 2006 face au dollar.

Bon, on se sent moins con, désormais... (même si ça fait pas avancer le schmilblick)

HOP HOP .... passé au travers, pas lu ce topic !!